近期，在房地产行业景气度下降的系列影响下，相关风险事件频发，不良资产处置业务受到市场关注。
5月以来，国内唯一一家以不良资产处置为主业的A股上市公司海德股份（000567.SZ）股价持续上涨，近三个月的时间涨幅接近60%。但记者发现，海德股份目前不良资产处理业务规模相对较小。
资料显示，海德股份前身为成立于1984年9月的海口市海德涤纶厂，生产销售各类涤纶制品、纺织品等，于1994年5月在深交所上市。由于涤纶丝市场波动，公司实控人发生变更，于2003年转型房地产开发业务；2013年，永泰集团取得公司控制权，公司逐步向不良资产管理业务转型。
据海德股份披露，自转型以来，公司的营业收入取得增长。2021年，海德股份实现盈利收入6.67亿元，同比增加113.79%，实现归母净利润3.83亿元，同比增加199.96%。
不良资产处置主业方面，据披露，截至2021年末，海德股份存量管理资产规模252.64亿元，其中收购重组类业务占24.82%、收购处置类业务占75.16%，业务涉及的行业包括能源、不动产等领域。
尽管不良资产处置业务近来热度较高，但对于地方AMC（资产管理公司）公司而言，挑战仍在。据前瞻网信息，目前我国不良资产处置行业已形成“5+地方系+银行系+外资系+N”的市场之间的竞争格局，由于前四大全国性AMC机构发展较早、项目经营较为丰富，我国不良资产处置行业目前由五大全国性AMC机构主导。
此外，光大证券分析师张旭指出，在国内经济下降带来的压力加大的背景下，地方AMC面临着不良资产处置难度上升、利润空间收窄，监督管理要求的趋严等带来的挑战。
在这样的情况下，地方AMC公司的负债结构、盈利能力、竞争地位等内生性因素成为关键。
负债结构方面，张旭指出，不良资产处置周期一般长于一年，轻易造成长期资产与短期负债发生错配。短期债务占比较高的地方AMC更易发生错配风险。以研报数据作为参照，20余家地方AMC发债主体中，流动负债占总负债的比例最高的为甘肃资产管理有限公司，占比为65.14%，占比高于60%的仅有三家。
然而，海德股份2022年一季度和2021年流动负债占总负债的比例分别达到66%和77%，明显高于研报中列示的AMC公司。资产负债率方面，海德股份2022年一季度资产负债率约为31.61%，低于研报中20余家公司的算术平均值64.92%。
就AMC公司而言，盈利能力方面，常用衡量指标包括ROA（总资产报酬率）、归母ROE（归母净资产收益率）和净利率等。光大证券研报列示的20余家地方AMC公司的平均ROA和归母ROE分别为2.42%和6.02%，海德股份2021年相应指标分别是8.14%和8.09%，高于前述中等水准；净利率方面，海德股份2021年净利润率约为57.51%，超过列示的20家地方AMC公司中的14家。
股东背景方面，国资背景的股东可以帮助地方AMC在信息渠道、政府资源、融资成本等方面获得明显优势；由于不良资产管理行业属于高风险行业，地方AMC业务的开展对专业技能和业务经验的要求比较高；此外，不良资产管理行业属于典型的资金密集型行业，不良资产处置的不确定性和长周期性对地方AMC的资金实力提出了较高的要求，除了银行授信的资产金额来源渠道外，股东增资等外部支持也尤为重要。
从公开资料看，海德股份拥有一定行业经验，公司曾在年报中表示，依托控制股权的人能源背景优势，曾成功实施以能源类资产为核心的债权收购重组优质项目。
资料显示，海德股份控制股权的人为永泰集团有限公司（以下简称“永泰集团”），实控人为江苏徐州富豪、“煤炭大亨”王广西。永泰集团刚于2021年年末完成重整，主要产业有能源、投资、金融、房地产等板块，除了海德股份外，永泰集团旗下还有上市公司永泰能源（600157.SH）。
